本文源自:金融界

A股市场前期的调整，正使得可转债下修转股价格的案例明显增多，与之相应，可转债的投资机会也在增加。

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转股价格下调40％ 转债价格逆市攀升

5月15日晚，新北洋（002376.SZ）公告称，经股东大会授权，综合考虑相关因素，公司董事会确定新北转债的转股价格向下修正为6.85元/股，本次转股价格调整实施日期为5月16日。

新北转债此前的转股价格为11.51元/股，这次下调到6.85元/股，降幅达到40％。这意味着债券持有人手中的新北转债可以转股的数量明显增加，价值增强。长期关注资本市场的济南投资者张权对经济导报记者说道。

果然，5月16日开盘后，新北转债跳空高开，涨幅超过1％。

实际上，作为新北转债发行人的新北洋，前期已经释放出下调转股价格的信号，这使得新北转债价格近期表现明显强于正股价格。

经济导报记者发现，新北洋5月8日披露的投资者关系活动记录表显示，德邦证券、光大基金等多家机构6日调研公司时，曾问及公司可转债的下修进度情况，可转债的下修价格？而公司回复称，目前公司大股东对于下修转债价格事项是表示认可的，公司的最终目的是实现债券持有人进行符合预期的可转债转股，同时保证公司股东与转债持有人的权益。关于可转债的下修价格，具体还需经过后续的股东大会和董事会决策。乐pos

在新北洋释放出该消息后的一周时间内（5月9日-13日），新北洋股价微涨0.3％，而新北转债则上涨了2.78％。

如果将观察时间进一步拉长，新北洋4月19日晚发布公告称，董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格。4月20日新北转债的单日涨幅达到4.54％，新北洋股价下跌1.36％。

更令投资者惊叹的是，二季度以来，新北转债的价格上涨了5％，同期新北洋股价则下跌了22％。这一反差较大的表现，更凸显出下修转股价格带来利好效应。

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多只可转债迎下修利好

经济导报记者了解到，触发可转债转股价下修的条件，多为正股价格在任意连续30个交易日中至少有15（或20）个交易日的收盘价低于当期转股价格的特定比例（一般在80％-90％之间）。

而受A股市场调整影响，除了新北转债外，近期还有多家上市公司开启可转债下修转股价格的通道，这些可转债多数也给出了高于正股价格涨幅的表现。如贵州燃气（600903.SH）近日公告称，将贵燃转债（110084.SH）的转股价格由10.17元/股下调至7.22元/股。本月以来，贵州燃气股价涨幅几乎为0，但是贵燃转债的价格则上涨超5％。乐pos

另外，上机数控（603185.SH）上周六发布公告，称董事会提议向下修正上22转债（113642.SH）转股价格。5月16日开盘后，上机数控上午的股价高开低走，一度下跌近2％，但是上22转债的价格涨幅却超过3％。

所以，我将可转债转股价格的下修作为投资机会。对于达到下修条件的可转债，我会进一步分析下修的可能性，寻找把握大的标的布局。张权对经济导报记者表示，相对而言，目前股票市场回报不佳，在可转债市场如果能把握住转股价下修的机会，收益则是颇为可观的。

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投资者进场还需摸清门路

不过，业内投资人士也表示，对于普通投资者而言，把握可转债下修转股价的节奏是一件非常有难度的事情。

这（转股价的下修）会涉及到大股东、中小股东、可转债持有人的利益，需要在不断的博弈中得出结果。中诚顾问投资分析师王瑞鑫对经济导报记者说，可转债虽然有向下修正转股价格的条款，但是达到这一条件后，上市公司并没有义务一定下修，即便下修方案到了股东大会也有被否决的可能，毕竟下修后再进行转股将直接导致股权稀释加重。因此，市场中常常会出现正股价格早已下跌，但上市公司迟迟不向下修正转股价格的情况。

经济导报记者通过Wind资讯统计发现，目前可转债市场有226只可转债已经达到了转股价格下修条件，但是上市公司均未披露下修意向。其中不少公司股价长期低于转股价格，导致对应的可转债交易冷清，表现低迷。乐pos

如立讯精密（002475.SZ）发行的立讯转债（128136.SZ），转股价格为57.92元/股，但自2021年2月以来，公司股价（复权）就一直低于转股价格，目前公司股价只有不到30元/股。立讯精密一直没有下修转股价格，立讯转债则堪堪维持在100元/张的发行价上方，今年甚至下跌了10％，最低触及107元/张。

如果想抓可转债下修转股价的机会，投资者应该密切关注上市公司的公告。张权向经济导报记者分享了自己的经验，一般从披露下修转股价格的董事会议案，到股东大会通过议案的这段时间，可转债会有出色表现。如果赶上股市在这段期间反弹、回暖，那么超额回报可能会更多。